SHPORA.net :: PDA

[ Back ]

Часто предпр-ию приходится привлекать капитал из разных источников. Его средневзвешенная стоим-ть м.б. определена как Ур-нь дох-ти, кот должен приносить инвест проект, чтобы обеспечить всем инв-рам доход не ниже альтернат вложений с тем же уровнем риска. Все составляющие структуру ден кап-ла имеют свою стоим-ть, т.е. дох-ть, кот требует владелец сред-тв за право их использ-ния. В этом случае ст-ть капитала будет представлять собой средневзв величину цены каждого из его источников финансир-ия и доли каждого из них в общей сумме капитала. Поэтому необходимо так организовать финансир-ие инвестиц проекта, чтобы можно было, с одной стороны, миним-ть сумму потребных инвестиций, а с другой – выбрать вариант, способ максимиз-ть прибыль от вложен средств. Поэтому за выделенные ср-ва инвестор назначает плату – % ставку. Вложение средств оказывается эфф, если приносит больший доход, чем по альтернативным проектам с тем же уровнем риска. Правильность оценки ст-ти кап-ла – реал ст-ти инвестируемых средств – связана с опр трудностями прежде всего потому, что источником его финансир-ия м б одновр-но частные и институционные ресурсы (банков, фондов и т.д.). К тому же капитал больш-ва предприятий м иметь слож стр-ру, образованную различными источниками – акционер капиталом (обыч и привилегир акциями), заемными средствами (кратко- долгосрочными ссудами, кредитами поставщика), прочими фин ср-вами (облигациями и др.). Результаты расчетов показывают, что ст-ть кап-ла и есть прибыль, кот необходима, чтобы удовлетворить инвестора (владельца капитала, кредитора), а чист тек ст-ть – та сумма ср-в, кот инвестор согласен оставить заемщику в кач-ве платы за то, что он обеспечит ему возврат вложен ср-тв и получение прибыли. Формула для определения средневзв ст-ти кап-ла ССК: ,где n – количество инвесторов; Дi – доля капитала (инвестиционных ресурсов), полученного от i-го инвестора

(источника финансирования); Нi – требуемая доходность (норма прибыли) по инвестициям, полученным от i-го инвестора. Для исчисления ССК необходимо:1.разделить сумму дивидендов по привилегир акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций;2.разделить сумму дивидендов по обыкнов акциям на сумму средств, мобилизованных продажей этих акций, и нераспр прибыли;3.вычислить ср расчетную ставку % по заемным средствам (СРСП), включающим и кред за-ть. При этом необходимо учитывать, что % по кредитам банков относятся на с/с в пределах норматива устанавливаемого ЦБ РФ, плюс 10 процентных пункта. Т о, сумма % в дан пределах д б облегчена умножением на (1 – ставка налогообложения прибыли), а остальные % войдут в расчет средневз ст-ти кап-ла без такой коррекции (ибо, по определению, ССК уже представляет собой посленалоговую стоимость различных источников средств предприятия);4.определить уд веса каждого из обозначенных в предыдущих трех пунктах источников ср-в в пассивах предприятия; 5. перемножить ст-ть ср-тв по кажд из первых трех пунктов на соответствующие уд веса;6. суммировать получен в предыдущем пункте результаты. От выбора ставки дисконтирования (d) во многом зависит ка¬чественная оценка эфф-ти инвестиц проекта. Сущ-ет большое кол-во различных методик, позволя¬ющих обосновать использование той или иной величины ставки дис¬контирования. - мин доход-ть альтернативного способа исполь¬зования кап-ла (например, ставка депозита в надежном банке); - существующий ур-нь дох-ти кап-ла (например,средневз ст-ть кап-ла компании); - ст-ть кап- ла, кот м б использован для осущ- ия дан инв проекта (например, став¬ка по инв кредитам); - ожидаемый Ур- нь дох- ти инвестиров-я кап- ла с учетом всех рисков проекта. Перечисленные варианты ставок различаются между собой главным образом степенью риска. Ставка дисконт - ия должна учитывать мин-но гаран¬тированный Ур- нь дох-ти (не зависящий от вида инв вложений), темп инфляции и коэф-нт, отражающий степень риска конкретного инвестирования, т.е. показывающий ми¬нимально допустимую отдачу на вложенный капитал (при кот инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же ср-тв в др проект с сопоставимой степенью риска).