SHPORA.net :: PDA

[ Back ]

ценные бумаги.



Инвестиции - долговременные вложения денежных средств, целевые банковские

вклады, паи, акции и др. ценные бумаги, технологии, машины и оборудование,

лицензии, в т.ч. и на товарные знаки, кредиты, любое др. имущество или

имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты

предпринимательской и других видов деят-сти в целях получения прибыли (дохода) и

достижения полож. социального эффекта.

Объекты финансовых инвестиций могут быть классифицированы следующим образом:

• ценные бумаги (государственная облигация, облигация, вексель, чек,

депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на

предъявителя, коносамент, акция, приватизационные и другие документы)

• Объекты тезаврации, то есть, бумажные деньги или золото, накапливаемые

населением в целях страхования сбережений от инфляционного обесценения, а также

под угрозой потерь в периоды политических и экономических кризисов.

Портфель ценных бумаг предприятия - набор инвестиционных качеств фондовых

активов (ценных бумаг), которые служат инструментами для достижения конкретных

целей инвестора.

Главными параметрами при управлении портфелем ценных бумаг, которые необходимо

определить менеджеру, являются его ожидаемая доходность и риск. Формируя

портфель, менеджер не может точно определить будущую динамику ею доходности и

риска, попом) все показатели имеют ожидаемые значения, рассчитанные на основе

статистических данных за предыдущие периоды времени.

Объекты финансовых инвестиций можно классифицировать по нескольким признакам:

• по виду имущественных требований: долговые (облигации, векселя и т.д.),

имущественные (акции, объекты тезаврации и т.д.);

• по способу передачи прав: именные (именные векселя, именные акции и

т.д.), на предъявителя (сберегательные книжки на предъявителя, денежные

средства);

• по степени овеществления: материальные (золото, денежные средства и т.

д.), нематериальные (бездокументарные ценные бумаги и т.д.).

Инвестирование в финансовые инструменты имеет важное преимущества:

1. Для вложений не требуется крупная сумма;

2. Процесс инвестиций довольно прост;

3. Финансовые рынки жестко контролируются соответствующими государственными

органами – ФСФР и Центробанком, что снижает риски инвестирования.

Финансовый инструмент – финансовый документ (валюта, ценные бумаги, денежное

обязательство, фьючерс, опцион и т.п.), продажа или передача которая

обеспечивает получение денежных средств.

Основными видами финансовых вложений являются следующие:

1. Размещение средств на банковском депозите;

2. Самостоятельное инвестирование на финансовых рынках через брокерский

счет;

3. Передача средств в индивидуальное доверительное управление (ДУ)

управляющей компании (УК) или вложение в паевой инвестиционный фонд (ПИФ).

1. Банковский депозит – наиболее простая и доступная форма сбережения средств.

Именно на сохранение банковских вкладов ориентирована Система страхования

вкладов, которая гарантирует сохранность банковского депозита в сумме до 100 000

рублей. Однако такие гарантии имеют свои недостатки: во-первых, при размещении

крупной суммы вам придется заключать депозитные договоры с несколькими банками;

во-вторых, платой за надежность является низкая ставка процента, который в

большинстве случаев «съедается» ежегодной инфляцией.

2. Самостоятельное инвестирование на рынке финансовых инструментов. Оно имеет

ряд преимуществ, главные из которых - личный контроль над собственными

инвестициями и высокая ликвидность вложений, т.е. возможность вывести свои

средства с финансовых рынков практически в любой момент времени. Напротив, из

банка невозможно снять деньги до истечения срока вклада без потерь в начисленном

доходе.

3. Для тех, кто-либо не обладает достаточными специальными знаниями в области

финансовых рынков, либо не имеет достаточно времени для самостоятельного

инвестирования, больше подходит Доверительное Управление (ДУ).

Доходность

Наиболее существенным параметром, знание которого необходимо при анализе

операций с фондовыми ценностями, является доходность.

Она вычисляется по формуле:



D - доход, полученный владельцем финансового инструмента;

Z - затраты на его приобретение;

r -коэффициент, пересчитывающий доходность на заданный интервал времени.

Коэффициент r имеет вид:



∆Т - интервал времени, на который пересчитывается доходность;

∆t - интервал времени, за который был получен доход D.

Обычно доходность операций с финансовыми инструментами определяется в расчете на

один год, финансовый, в котором 360 дней. Однако при рассмотрении операций с

государственными краткосрочными бескупонными облигациями (ГКО) и облигациями

федерального займа (ОФЗ) в соответствии с письмом ЦБ РФ № 28-7-3/А-693 от 5

сентября 1995 г. ∆T принимается равным 365 дням. Такая же продолжительность года

принимается при расчете доходности операций с облигациями государственного

сберегательного займа (ОСЗ).

Дисконтированный и процентный доходы.

Следующим важным показателем, используемым при расчете эффективности операций с

ценными бумагами, является доход, полученный при этих операциях. Он

рассчитывается по формуле:



- соответственно дисконтная и процентная часть дохода.

Дисконтный доход: ∆d = (Рпр - Рпок).

гРпр - цена продажи финансового инструмента, с которым осуществляются операции;

Рпок- цена приобретения финансового инструмента (отметим, что в выражении для

доходности Рпок = Z).

Процентный доход.

Процентный доход определяется как полученный от процентных начислений по данному

финансовому инструменту. Он может исчисляться по простой и сложной процентной

ставке. Исчисление дохода по простой процентной ставке характерно при

установлении дивидендов по привилегированным акциям, процентов по облигациям и

простых процентов по банковским вкладам.

В этом случае инвестиции в размере n процентными выплатами, приведут к тому, что

инвестор будет обладать суммой

Xn = X0-(l+r-n)

Таким образом, процентный доход при простом исчислении процентов будет равен:

=Хn -Х0 = Х * (1 + гп) - Х0 = Х0 * г * n

Xn - сумма, принадлежащая инвестору через n процентных выплат;

Х0 - первоначальные инвестиции в финансовый инструмент;

r - величина процентной ставки;

n - число процентных выплат.

Исчисление дохода по сложной процентной ставке характерно при исчислении

процентов по банковским вкладам по схеме сложного процента. Такая схема выплат

предполагает начисление процентов как на основную сумму, так и на предыдущие

процентные выплаты.

В этом случае инвестиции Х0 рублей через одну процентную выплату приведут к

тому, что инвестор будет обладать суммой:

Х1 = Х0-(1+г).

При второй процентной выплате проценты будут начисляться на сумму X1. Таким

образом, после второй процентной выплаты инвестор будет обладать суммой:

Х2 = Х1*(1+г) = Х0*(1 +г)*(1+г) = Хо-(1 +r)2

Следовательно, после n-ой выплаты у инвестора будет сумма:

Хn = Х0-(1+г)n

Поэтому процентный доход в случае начисления процентов по схеме сложного

процента будет:

= Хn-Х0 = Х0-(1+г)n-Х0

Доход с учетом налогообложения.

Доход, получаемый юридическим лицом при совершении операций с корпоративными

ценными бумагами, рассчитывают по формуле:



- ставки налогообложения дисконтного и процентного доходов соответственно.

Дисконтный доход юридических лиц (∆d) подлежит налогообложению в общем порядке.

Налог взимается у источника доходов, и ставка налогообложения составляет:

- для юридических лиц (не банков) до 35%;

- для банков 43%.

Процентный доход ( ) облагается у источника этих доходов. Ставка налога

составляет:

- для юридических лиц (не банков) 15;

- для банков 18%.

Риск вложений в ценные бумаги

Под риском мы будем понимать вероятность отклонения фактически полученного

результата от величины ожидаемого дохода. Чем больше диапазон колебания

возможных результатов, тем выше риск.

Иными словами, чем выше вероятность возникновения убытков, тем выше риск. В свою

очередь, чем выше риск вложений, тем большую доходность должны приносить такие

инвестиции.

1. Предпринимательский риск — это степень неопределенности доходов от

предпринимательской деятельности, под которой здесь понимаются любые виды

деятельности, связанные с производством и реализацией товаров и оказанием

разного рода услуг.

2. Кредитный риск — это вероятность потерь вложений в ценные бумаги, связанная с

тем, что эмитент, выпустивший ценные бумаги, может оказаться неплатежеспособным,

т. е. не сможет выплачивать проценты и основную сумму долга по долговым

обязательствам, не сможет выплачивать дивиденды по акциям, в результате ценные

бумаги обесценятся и не принесут ожидаемого дохода.

3. Финансовый риск — это степень неопределенности, связанная с привлечением

заемных средств. Чем больше доля заемных средств у фирмы, тем выше риск вложений

в данную фирму.

4. Риск, связанный с инфляцией, или риск покупательной способности. В период

инфляции общий уровень цен возрастает. Это означает, что покупательная

способность денежной единицы падает.

5. Валютный риск связан с неблагоприятным изменением курса иностранной и

национальной валюты.

6. Процентный риск связан с изменением уровня процентных ставок. С ростом

процентных ставок падают курсы ценных бумаг с фиксированным доходом. Уменьшение

процентных ставок приводит к росту курсов таких бумаг.

7. Риск ликвидности связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в

нужный момент по соответствующей цене.

8. Рыночный риск вызывается действием факторов, которые оказывают влияние на все

виды вложений, хотя их действие оказывается неодинаковым на разные инвестиции.

9. Случайный риск связан с неожиданным событием, которое обычно оказывает

немедленное воздействие на стоимость и доходность инвестиций.

10. Отраслевой риск связан с тем, что изменения, происходящие в политической,

экономической и общественной жизни, По-разному сказываются на развитии отдельных

отраслей.

11. Страновой риск. В условиях международного переплетения капиталов и

возможности осуществлять инвестиции не только в стране, но и за рубежом

инвесторы будут подвергаться страновому риску.

Страновой риск — это степень неопределенности (или возможность потерь),

связанная с особенностями функционирования капитала в той или иной стране.

Измерение риска. Риск, как сказано выше, связан с возможностью совершения

некоторых неблагоприятных событий, которые могут привести к потере или ущербу.

Финансовые потери от рисков соизмеряются с общим объёмом капитала и по уровню

считаются:

• «незначительными» - при соотношении < 5 %;

• «существенными»  когда подобное отношение составляет 6 - 10 %;

• «достаточно высокими»  в соотношении 11 - 20 %;

• «чрезвычайно высокими»  если такое отношение > 20 %.